国金证券新发布报告，次给予美图“买入”评黑河桥梁用钢绞线 ，目标价11.73港元。其认为，美图不应受到“AI吞噬软件”的叙事压制，公司持久成漫空间广阔，出海和生产力工具有望启动二增长曲线。

　　近日，谷歌发布Gemini3及Nano Banana Pro大模型，再次引发市场担忧AI通用模型能力会逐渐外溢到应用层，从而颠覆原本AI应用厂商的财产卡位与商业模式。围绕通用模型与垂类应用之争，以美图为代表的影像AI应用厂商如何应对挑战，引发广泛讨论。

　　在此前美图公司举办的年度投资者日活动上，公司管理层曾回应称黑河桥梁用钢绞线 ，相较于通用模型公司，美图在挖掘垂直场景、满足用户体验和率等面具备足够势，面对竞争保持积态度。美图公司创始人吴欣鸿表示，美图产品会随着大模型发展不断迭代，在诸如电商设计等垂直场景中，通用模型难以满足端到端的需求，而美图的产品如美图设计室可以耕全链路的整合。

　　根据研报，国金证券认为，钢绞线厂家AI时代，美图这类“厚度+国民认知”足够的工具软件仍具备难以颠覆的价值。

　　新报告指出，市场对美图产品存在四大认知误区：一是容错率误区，人像场景容错率低，人脸的五官比例、动态表情等需契合用户审美预期，美图产品在人像场景的能力构成有壁垒；二是审美提误区，用户修图行为本质上是自我愉悦的审美活动，自动修图、一键修图难以替代三APP的“审美创作价值”；三是自然语言交互误区，美颜类APP常涉及人脸五官、轮廓、肤质等精细调整需求，借助按钮界面往往能快速、且地完成调整任务；四是点状误区，美图产品类似封装了成熟工作流的影像类工具箱，裁切、调整、滤镜、人像美容、贴纸、社交分享等场景环环相扣，能够满足用户各类浅需求。

　　目前黑河桥梁用钢绞线 ，美图产品覆盖生活场景和生产力工具，并凭借美图秀秀、美颜相机、RoboNeo等产品持续出圈。从持久成漫空间来看，机构认为出海叠加生产力工具有望启动美图的二增长曲线，通过AI增值叠加MAU结构端变化增厚ARPU，凭借厚度和社交属性，将工具类APP付费率上限升至10%以上。