即将启幕的“十五五”时期，是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、发力的关键时期。致同会计师事务所多位合伙人日前聚焦资本赋能企业升、企业投资及并购整合新动向等话题，研讨企业未来的增长路径。

致同全国审计服务线管理合伙人、国有业务线管理合伙人任一表示，经济目前正存在性的转折，从“规模扩张”走到了“质量跃升”的阶段。其核心支撑在于“科技创新、财产升、绿色转型、区域协调”四大战略。在此背景下，资本市场从偏重“规模扩张”的融资，转向聚焦“质量跃升”的赋能，成为“创新聚合器”。

不仅是输，是链接纽带

“资本要锚定战略，”在任一看来，“十五五”时期资本的将继续转变：不仅是“输”的工具，应该成为链接技术、财产、政策的纽带。

这就意味着既要为科技创新提供持久耐心资本，解决“卡脖子”技术的资金支持；也要为财产升提供整合赋能资本，动传统财产向端化、智能化、绿色化转型；同时要为绿色转型提供“低碳引导资本”，助力“双碳”目标实现；并为区域协调发展提供“均衡配置资本”，缩小区域发展差距。这不仅是资金的注入，是以资本为纽带通过股债联动、并购重组、国企民企协同等式金昌钢绞线生产厂，依托政策、财产、市场三大驱动力，动创新链、财产链、资金链、生态链的“四链融合”。

事实上，科技创新是“十五五”经济的核心，资本则是新质生产力走向财产化的关键桥梁。

“构建资本和财产良性循环是新机制中的重中之重，”任一认为，针对科技企业普遍存在的轻资产、风险、长周期的融资痛点，解决这个痛点通过“股+债”组合拳是比较好的式，在企业初创时期可以依赖于天使投资、创新基金等股权资本支持企业在研发上的投入。在成持久，可以通过科创票据、知识产权质押贷款、科技专项债避控制权稀释。

同时可以加强北交所、科创板、银行间债券市场的联动以拓宽融资渠道。针对区域化同质化，以及行业碎片化可以通过并购重组，国民企业协同来整合资源，构建集群的力量。

在传统财产面，可以支持龙头国企横向并购以及纵向并购，动新兴财产可以鼓励并购一些专精特新的单项，将它融入到整个财产链中。

协同发力，构建持续增长新格局

科技创新存在度不确定性、失败率，投资回报周期长，国企和民企如何依托各自的资源势，做到“双轮驱动”协同发力？

任一表示，国企作为战略的支柱，可以聚焦一些基础的创新，锚索民企有灵活的机制与市场敏感度，可以专注技术突破以及商业模式创新，两者还能以混合所有制的式，通过战略投资、财产链协作形成度的绑定，实现共赢。

“我们也看到对于一些央国企来说，决策比较严谨和漫长，风险偏好趋于保守。而要的破解思路是从机制创新和模式升两面着手。”任一说。

一是机制的创新。国企从考核角度来说，要从看重短期益转向持久价值，关注专利的数量、技术的转化率、财产链的贡献等创新指标。在容错制度上，可考虑探索建立一套差别化的容错机制。

二是模式的升。“十五五”期间，央企战新基金可以在两面发力。可以赋能企业的转型升，围绕新兴域的生产力做一些支持工作。二是可以通过资本进入创新链，加速科技成果的转化，在支持新质生产力的发展面聚焦人工智能、生物制药等前沿域。

致同咨询融资与并购财务顾问服务主管合伙人武建勇认为，在“十五五”期间，整个投资策略有四个。，巩固财产安全。包括芯片等域，如果说“十四五”期间实现了从到有，那么“十五五”期间就应该从有到巩固，从有到应用。二，促进新质生产力。构建企业全球核心竞争能力，避内卷，以盈利为目标化率。三，扩大市场内需。科技发展的同时，也会关系到民生的问题。四，鼓励实业投资。

他表示，“十四五”末期，我们看到越来越多的“耐心资本”在真正发挥作用；不少国有企业敢于出手去收购、参股一些隐形企业，各面有突破的企业；在资本结构上，财产投资人敢投了。到了“十五五”期间，围绕经济安全、财产链安全以及民生，投资会实现加速快跑。

“十五五”时期的资本新局是企业重塑产融逻辑，实现能跃升的重要窗口，面对系统机遇金昌钢绞线生产厂，企业应以资本为纽带，整合技术、产能与管理资源，构建持续增长新格局。